国庆假期结束了，咱们还是收收心，来聊聊投资吧，今晚带大家复盘一下整个国庆假期的情况，从海外到港股，最后给一些明天A股开盘的展望（今晚大类资产再次跳水，明天大概率老A也得低开了）。 其实整个四季度，市场的主线还是比较清楚的，如下： 中东局势→油价走势→通胀预期→加息节奏→美债收益率→全球大类资产→股市结构（科技和其他）。 我也沿着这条主线来聊下。 1、中东局势。 现在依然一团乱麻，美国人要求伊朗在核问题上先让步，而伊朗则要求先解除封锁、解除制裁、解冻资产，再谈核问题，所以在原则问题上就有结构性矛盾，和打了死结一样。 离中期选举结果出炉还有1个月左右的时间，目前共和党两院全输几成定局，感觉川宝团队也开始躺了，爱咋咋地吧，现在再TACO，可能对选情的帮助也不大了；而如果当下在核问题上松口，相当于发动战争就名不正言不顺了，只会更被动，所以还不如继续嘴硬。 2、油价。 布伦特原油在国庆前A股收盘的时候，还在100美刀以下，现在又回到了100美刀的上方，区间是小涨的。 整个假期，沙特的东西输油管道恢复出口，G7承诺释放1亿桶原油和柴油储备，但这些都是裱糊匠的手段，不改变实质局面。 我觉得最需要大家关注的是，这轮布油是9月9日重新站上100美刀的，截至目前已经接近1个月了，这已经是今年以来，油价在100美刀上方停留的最长的一段区间了，油价higher for longer已成事实，这和上面提到的美伊躺平式谈判的动作，其实也能对应上。 总之，不管是地缘，还是油价，整个国庆期间既没有好消息，也没啥坏消息，但因为油价在高位，对全球大类资产而言： 没有消息本身就是坏消息。 3、通胀和美联储加息预期。 油价在高位，通胀预期没啥改善，但美联储的动作，既看通胀，也看就业市场。 假期公布了9月的美国非农数据，直接垮掉——不仅新增就业大幅低于预期，且前两个月也下修。 这是宏观层面，假期唯一的「好消息」。 非农数据发布前，10月加息的概率最高到过70%，而现在，只剩20%了，也就是说，市场判断10月基本不会再连续加息了。 不过，年内再加息1次的概率还有80%以上，市场还是边走边看的思路。 4、美债，最最最关键，今晚长端突然再次快速上行。 直接看数据吧，下图，我这拉的是9月30日A股收盘开始，到今天晚上的区间。 2年下行7bps，对应10月加息预期的下降； 10年、30年分别上行11bps、15bps，其中30年美债创2002年以来新高了，对应市场对远期通胀、美国财政可持续性的质疑。 这块观点，和节前《》说的一样： 短端确定性相对高一点，长端看不懂。 5、黄金也大跳水。 金价在A股收盘的时候是4190美刀，今晚已经跌破了4100美刀，所以明天黄金ETF开盘得大幅低开了。 《》也说过： 短期看，利率对黄金形成明显掣肘。 长期看，支撑黄金的主线没有发生变化。 黄金依然是后续多元资产组合的必不可少的一环，多用资产配置的思维，少用想要低买高卖的交易思维。 今天央妈刚公布了9月的购金规模，买了74万盎司，继续创单月新高，配置力度继续加大。 6、美股新高了，一半是牛市，一半是熊市。 先看数据，下图。 假期期间，美股又新高了，纳指100新高，标普500也新高了，不过，今晚美股大概收跌，会回吐一些收益。 美股现在的格局很清晰，就是涨科技、涨AI，然后高利率压制其他版块。 MarketWatch做了一个统计，截至10月初，标普500当中，40%以上的成分股，最近1年已经从高位回撤超过20%，进入技术性熊市区间。 换句话说， 美股股指新高，和大量股票进入熊市，是同时发生的 。 我假期在星球跟踪海外的时候，也在跟踪一个图，下面这个。 这轮伴随着长端美债的走高，纳指100和美债是同步走高的，而美股的小盘股罗素2000、港股恒科，则被高利率击垮，和纳指100的收益差距越来越大，其实结论就很清晰了： 和二季度很像，美债高利率的环境下，资金加速向AI产业链、美股科技权重股集中。 而美股的非科技股、非美地区的非AI硬件，则持续被吸血，尤其是港股这种本来流动性的裤子就不够穿的。 7、非美地区的股市。 下图，包括了欧洲的英、法、德，日本、韩国、中国台湾、港股恒生指数，7个股指，从9月30日的15点之后，到今天16点的区间收益。 可以看到，和美股AI走得近的日、台领涨，而AI含量低的欧洲、港股下跌，这个表现，其实和美股内部分化的逻辑，是一样的。 另外，存储板块假期一直都有产业层面的利空，所以韩国今天大跌后，区间是转跌的。 8、关于明天A股开盘 。 有三块可以重点跟踪的。 第一， 离岸人民币汇率 。从9月30日收盘，到今天，都在6.7出头的位置，变动不大，无需担心。 第二， 新加坡的A50期货 。 从9月30日收盘，到今天16点，跌超1%。 第三， 港股的表现 。下图，是 9月30日收盘，到今天收盘，